做座高盟新材聚氨酯胶粘剂行业盈利前景看好

高盟新材：聚氨酯胶粘剂行业盈利前景看好

调研快报

结论:

1、募投项目投产,产能瓶颈消除。南通复合聚氨酯胶粘剂项目一期建成投产,使公司产能从1.6万吨增长至2.8万吨,使产能无法满足下游需求的局面得到缓解。目前新建成项目已经完成磨合,可满负荷生产。我们预计公司2012年复合聚氨酯胶粘剂产量在2.8万吨左右,较2011年增长约30%-40%。

2、生产成本下降明显,今年毛利率有望达到30%。公司主要原料是二乙二醇、己二酸和多异氰酸酯,目前己二酸价格约10700元/吨,较去年同期下降约7000元/吨,二乙二醇当前价格也较去年回落约10%。整体看公司应当注意电子万能实验机的使用标准今年原料成本压力大幅下降。公司产品出厂价约1..8万元/吨(不含税),基本与2011年持平。因此公司预计全年毛利率有望从去年的24%左右上升至30%。

3、现有产品下游需求稳定,同时积极开发高附加值项目。公司的聚氨酯胶粘剂主要用于食品包装领域,经过多年努力,将最优良、最具设计感的方案提供给汽车生产商公司与下游大客户建立了稳定的供销 这或与纪录片《塑料王国》有关关系。虽然宏观经济较低迷,但食品行业的增长未受到影响,因此公司现有产品销售较旺。此外公司重点开发了油墨粘结料产品,今年产量有望达到1500吨。年产500万平米的太阳能电池背板项目已经启动,公司优势在于充分发挥自主核心技术,使用氟涂层替代氟膜,生产效率高,成本低。公司预计太阳能电池背板项目将于2013年贡献利润。

4、今年一季度公司营收约9000万元,净利润约1400万元,净利润同比增长51.6%。预计公司年EPS分别为0.60元,0.75元和0.90元,对应P/E分别为22.3倍,17.9倍和14.9倍。公司产品接近下游消费市场,受宏观经济影响小,近两年仍处于快速成长期,给予公司“推荐”评级。

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