基本而现霞光

发改委官员证实：未来通胀同比将显著回落

国家发改委副主任彭森日前表示，8月份以来，物价总水平涨幅开始回落，年内价格运行拐点特征已经得到确认，预计今年后两个月消费价格指数可以控制在5.0%以下。

业界重量级宏观分析师也对未来的通胀持乐观态度。安信证券高善文、高伟栋认为，当前通胀见顶回落的趋势非常明显，“到今年12月，CPI有可能回落到4.5%附近，PPI则可能跌破4%”。

上述观点与《投资快报》上周二提出的“10月份通胀有望明显回落”不谋而合。我们曾在此前的分析文章中指出，最新的农产品价格走势数据显示，10月份的食品价格环比出现较为明显的回落，再加上翘尾因素的明显减弱，10月份CPI通胀显著改善是大概率事件。

汇丰PMI反弹出人意料

预料之中的事情，往往难以对股票市场带来太大的刺激。但昨日午后见诸网络的汇丰PMI预览值的显著回暖，则显然在多数投资人的预期之外。

汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览显示，10月汇丰制造业PMI初值录得51.1，为5个月以来最高值，9月汇丰中国制造业PMI为49.9。与此同时，中国制造业产出指数预览值录得51.7，为6个月以来最高，该数值9月份为50.3。

汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌评论称，受益于新订单和产出的增长，10月份汇丰中国制造业PMI的初值反弹至增长的景气区间，预示制造业四季度开局良好。同时，PMI结果显示产出成品价格增长趋于稳定而投入品价格增长放缓。屈宏斌指出，中国经济并无硬着陆之忧。

然而，事实上目前市场对于中小企业群体的经营状况仍然较为担忧。中信证券(600030)研究部宏观组诸建芳、孙稳存团队近期对浙江部分中小企业、银行以及小额担保公司的调研结论指出，“当前并不是最坏的情况，春节前才是关键的节点”。其原因在于，中期来看，银行存贷比考核依然严格，目前的措施并未增加新的信贷额度，企业获得资金的难度依然较大。而且临近年关，企业需要在此之前结清工人工资与上游供货商的货款，因而春节前将是中小企业最困难的时候。

基本面曙光初现 尚难断言全面好转

PMI以及CPI可能出现的短期改善，是否意味着中国经济的宏观基本面“最黑暗的时期已经过去”？答案可能是否定的。

不容否认，目前实体经济中一些焦点性的问题确实有所改善，物价上涨的节奏慢了，楼价则不涨甚至开始下跌了,但很多经济现象的实质都是一把双刃剑。

当前最为敏感的话题莫过于房地产市场的调控，但部分地区的楼价刚刚出现松动，各种“不和谐”的声音就已经出现。比如已经高位购房的买家对开发商降价行为极为抵触和反感，比如房地产中介的生存压力大增，全行业开始过冬，并影响到相当数量的中介从业人员。再比如，以钢铁为代表的周期性投资品价格快速回落，实体经济的原材料储备需要承受“去库存化”的压力。我们相信，房地产价格的调控是必须的，也是正确的。然而，这一调控的过程，却注定是充满阵痛的。目前的情况似乎是调控尚未成功，阵痛刚刚来临。

对于地方债务的远期化、大量地方性城市商业银行为“甩包袱”而加速IPO等大家关注的问题，我们将在后续的时间里继续保持紧密跟踪。

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