别等了到香港上市去

别等了 到香港上市去

尽管证监会已经证实A股重启最快在7月，但赴港上市已成为许多金融机构的选择。去年海通证券、中国人保先后登陆香港主板，今年5月银河证券登陆港交所。最近又传出光大银行已向港交所递交上市申请表格，计划最快7月上市。　　随着宏观经济环境的转好，香港市场再度活跃，今年下半年将形成一股金融企业赴港上市的潮流。对于金融企业尤其是银行来说，巴塞尔Ⅲ加上业务扩张的要求使得资本金需求强烈，上市成为最佳选择。如果不能抓紧时机上市将会面临发展拐点，错失发展机遇。尤其对于在A股大门外苦等6年的城商行，转战H股成为较为一致的选择。　　金融机构为何热衷于到香港上市？现在是到香港上市的最佳时期吗？　　金融机构集中赴港上市　　今年上半年已有信达资产管理公司、广发银行、上海银行、重庆银行等多家金融机构公开表示了赴港上市的意愿。据不完全统计，已递交上市材料的15家城商行中，有9家宣布延期，另外常熟农商行和吴江农商行重新制订或调整了上市方案，或也将换个跑道重装上路。　　为什么内地银行如此迫切地着急上市？呢？　　兴业银行首席经济学家鲁政委对《新财经》记者表示：“去香港上市有的是主动选择的结果，有的是被动适应的结果。对于一些国有大型企业，香港上市并不是在香港、内地之间二选一，一个萝卜两头切，一般是按照A加H的方式。但是对于一些小型金融机构只能二选一，需要认真考虑自身公司治理结构的规范性，上市之后对投资者的吸引力，是否在香港市场仍然是具有吸引力的。”　　在鲁政委看来，资本充足率的压力也是银行急于上市的另一原因。“如果说附属资本还有多种补充渠道的话，核心资本的渠道就非常单一了，利润留存当然也是一种方式，但每年的留存量非常有限，主要靠股东权益来解决，发股票就成为一种最重要的方式。”　　而且香港投资者历来有青睐金融股的传统，这也让赴港上市成为很多内地金融机构的不错选择。根据安永统计，2012年在香港上市的内地企业里面，金融行业的募资额就排在了第一位。　　不过，市场是变化的。2008年金融危机前，香港投资者对金融股确实非常青睐，很多香港人把自己养老的钱都买了汇丰银行的股票。看2008年金融危机爆发后，汇丰股票暴跌，也让香港的老百姓开始重新审视金融股是否真的那么坚若磐石。　　香港上市的最好时机　　目前赴港上市是最佳时机吗？在不久前举行的“CE香港IPO峰会”上，香港交易所北京代表处代表黄兴玲表示：“这个市场(香港交易所)在A股暂停的情况下依然对内地企业开放，更重要的一点是，现在处于环境条件最好的时期。”　　从市场状况看，礼德律师事务所合伙人傅石认为，香港市场今年上半年不够活跃，但下半年比较乐观。另外，证监会取消了境外上市“456”规则，政策上鼓励内地企业到香港上市，这也是一大利好。　　证监会1999年发布了被称为“456”的规定，赴港上市的有关公司需要有不少于人民币4亿元的净资产，过去1年税后利润不少于人民币6000万元，集资金额不能少于5000万美元。这项规定更倾向于国企，限制了民营企业登陆香港市场。　　为分流大量在A股排队等待的企业，证监会取消了上述规定，基本只要符合港交所的要求就可以在香港上市。香港主板发行要求是：在上市之前的三个财政年度(历史沿革的三年)，头两年利润加起来不少于港币3000万港币，最后一年不少于2000万港币，不像A股要求三年连续盈利。　　黄兴玲说：“今年上半年香港新上市公司中有14家来自内地，数量上占了66%，融资额占了87%左右。”可见香港市场已经成为内地企业又一重要的发行地点。　　泰山投资中国联席主管李响从投资人的角度分析，虽然A股在7月份会重启，但是A股很难处于一个我们可控的过程当中。在香港上市像赶潮一样，去年是个低谷，今年下半年会出现一个小高潮，大家应该赶到这个浪尖的时候上去。也就是说在香港上市需要把握一个一个市场起来的时机，而现在恰恰是最好的时机。　　这个时机更适合哪类企业呢？鲁政委认为：“如果公司治理足够规范，未来的业绩对投资人也有足够的吸引力，我想在哪里上市都没有关系。就好像好的学生在哪里上学都没有关系，只有成绩不那么有竞争力的学生才需要择校，分析哪个地方容易考一点，哪个地方不容易考一点。”　　香港是优等生的市场　　香港是一个投资行为更加主动、更加市场化的市场。选择在香港上市对企业最大的挑战是这里的投资者比较成熟，具有国际视野，选择资产的范围非常广，所以企业就把自己放到了与其他各种可能企业竞争的位置上。　　“在一个全球性竞争环境当中，如果不是具有全球吸引力的投资标的，可能未来再融资就变得很困难，所以在香港上市后对企业的约束力、压力更大一些。”鲁政委说。　　从2013年上半年数据看，在香港上市企业平均发行价格为9倍市盈率，而A股在最差的年份，平均发行价格也达到30倍市盈率。因此，选择去香港上市的企业需要有更平常的心态，也需要更看重长期利益。　　上市之后香港监管的要求比内地更严格，对公司治理结构和公司的规范性规定也更严格，这对企业未来再融资提出了一定要求，需要有良好业绩的支撑。　　如果企业自身业绩过硬，在香港上市还是能够获得很多好处。　　“香港的上市规则与香港法律是有密切关系的，他们法规的优势是透明和公平。上市规则在香港交易所网站上都能看到，上市委员会的决定也都会在网站上公布出来，一旦上市失败也有足够的措施可以上诉，比如委员会的决定不合理就有办法进行争取。这些措施对申请企业来说都是非常有用的。”傅石说。　　香港作为人民币离岸中心，从汇率的角度看对企业也有很大便利。一般如果在境外上市，发行股票后筹集的都是美元、欧元，企业要把资金带回国内需要再换成人民？币。　　而在香港筹资筹集到的港币与人民币可以直接兑换，未来实现港币、人民币双币发行后，还可以直接筹集人民币资金，这些对企业来说都是非常大的便利。　　李响认为：“香港与国际市场是非常一体化的。作为一家公司的创始人或者股东，首先还是要考虑公司的长期发展，如果只是为了爬一堵墙来上市，A股市场确实很好，但是如果不断在资本市场发债，利用这个金融平台去不断接触国际上的投资人，香港市场就大大超越A股市场的作用。它完全有这个实力、有这个空间让企业不断实现这样的梦想。”　　另外，香港市场作为一个退出渠道是非常便捷和安全的。当有些民营企业出了问题，创始人在国内受到司法审理的时候，由于他们的公司在内地外上市，因而资产不会受到影响，这是一个完全依照法律规则来做事的市场。　　“如果是一个真正优秀的企业家想不断去扩大、发展自己的企业，希望资本真正地帮到自己，我觉得香港是个很好的选择。”李响说。　　据记者了解，自今年10月1日起，香港联交所将启用新的上市规则。新规则包括，如果拟上市公司在募股说明书中进行不实陈述，保荐人可能承担刑事责任。还规定公司在提出上市申请后，必须立即在交易所网站发布募股书。　　而目前公司只有在开始接受认购或发行、推介之前才会发布募股书。这些新的规定对拟上市企业的影响都非常大，香港在用更加严厉的监管让这里成为一个良性的市场、宽进但是严守的市场。　　内地企业，你们准备好了吗？

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